近年來(lái)，醫藥行業(yè)整體表現可謂暗淡，然而在細分市場(chǎng)中，仍然不乏逆勢表現者，中藥板塊便是其中之一。

不過(guò)在經(jīng)歷了上半年大幅走強行情后，下半年來(lái)，中藥板塊也開(kāi)始面臨深度回調，那么當下該如何看待這一領(lǐng)域的投資機會(huì )?

1、板塊短期回調不改長(cháng)期投資邏輯

毫無(wú)疑問(wèn)，當下整個(gè)醫藥板塊估值已經(jīng)處在歷史底部，在行業(yè)景氣度提升趨勢不改、行業(yè)長(cháng)期成長(cháng)邏輯并未打破的情況下，中藥板塊市場(chǎng)投資關(guān)注度仍然還在，后續機會(huì )依舊明朗。

當前隨著(zhù)醫藥行業(yè)的不斷發(fā)展和轉型，中醫藥行業(yè)作為中國傳統醫學(xué)的重要組成部分，也正逐漸迎來(lái)新的發(fā)展契機。

一方面，在政策支持和社會(huì )認可度逐步提高的大環(huán)境下，整個(gè)行業(yè)有望迎來(lái)加速成長(cháng)和市場(chǎng)規模擴張的良機。

特別是隨著(zhù)老齡化社會(huì )的出現，消費者保健意識的不斷加強，中藥需求出現持續上升的趨勢。根據相關(guān)數據顯示，2023年我國中藥市場(chǎng)整體規模有望突破萬(wàn)億元，其中包括中藥材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)2000億元，中成藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩定在5000億元以上，中藥飲片主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩定在3000億元以上，同比增長(cháng)約10%。

另一方面，隨著(zhù)整個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)出清周期后，如今已經(jīng)步入業(yè)績(jì)驅動(dòng)、經(jīng)營(yíng)向上的新周期，市場(chǎng)的正向反饋也正給行業(yè)帶來(lái)新機遇。

從今年上半年來(lái)看，受市場(chǎng)需求旺盛、產(chǎn)品提價(jià)等因素影響，中藥企業(yè)上半年業(yè)績(jì)亮眼。根據此前平安證券的相關(guān)統計，中藥板塊50%以上高增速公司占比20%位居行業(yè)景氣度首位。

得益于優(yōu)異的業(yè)績(jì)表現以及市場(chǎng)預期的提升，上半年資本市場(chǎng)中藥板塊大幅領(lǐng)先各大行業(yè)板塊。不難預期的是，未來(lái)伴隨政策面持續推動(dòng)、市場(chǎng)需求加速釋放，整個(gè)行業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)潛能還將不斷兌現，為資本市場(chǎng)帶來(lái)確定性的投資機會(huì )。

值得注意的是，在內外部復雜環(huán)境下，相較于其他行業(yè)板塊，中藥板塊整體的產(chǎn)業(yè)鏈并不受海外政策等因素影響，同時(shí)也是當下少有的仍然具備成長(cháng)性和景氣度的行業(yè)，這也奠定了整個(gè)板塊投資在中長(cháng)期的優(yōu)勢。

2、同仁堂科技：兼具堅實(shí)基本面和成長(cháng)性

在外部環(huán)境仍然遭遇壓力的背景下，當下市場(chǎng)資金也往往更加強調安全性。因此此時(shí)更應該著(zhù)重關(guān)注于那些穩健基本面，業(yè)績(jì)兌現能力強，具備護城河的中藥企業(yè)。

從同仁堂科技(1666.HK)來(lái)看，其長(cháng)期價(jià)值成長(cháng)潛力具體可從如下幾個(gè)方面展開(kāi)思考。

其一，公司作為國內知名的中醫藥品牌，同時(shí)也具有國企背景，因此其在經(jīng)營(yíng)的安全性，財報的可信度上均有充足的保證。這是當下復雜市場(chǎng)環(huán)境下，投資者尤為關(guān)注的一顆定心丸。

與此同時(shí)，同仁堂科技背后三百五十余年老品牌的背景，使其在市場(chǎng)上具有較強的品牌優(yōu)勢。未來(lái)，隨著(zhù)消費者對品牌的認可度不斷提高以及品牌優(yōu)勢的發(fā)揮，同仁堂科技的業(yè)績(jì)具備持續增長(cháng)的核心驅動(dòng)力。

眼下來(lái)看，受益于市場(chǎng)環(huán)境的轉暖，公司也正持續兌現業(yè)績(jì)修復。上半年財報數據顯示，同仁堂科技實(shí)現銷(xiāo)售收入為39.46億元，同比增長(cháng)30.91%；實(shí)現凈利潤5.6億元，同比增長(cháng)23.84%；公司所有者應占溢利約3.68億元，同比上漲約15.65%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)保持穩健增長(cháng)勢頭，其“大品種”戰略成效持續釋放成長(cháng)潛能。

值得一提的是，公司在“非藥”板塊也正持續拓展，有望打開(kāi)新的增長(cháng)曲線(xiàn)。深層次邏輯來(lái)看，在當下大健康大消費的時(shí)代，人們越來(lái)越關(guān)注自身健康，重視保健和調理，這將對同仁堂科技這類(lèi)兼具消費品屬性和資源品屬性的中藥企業(yè)構成直接利好。公司在中成藥與“非藥”領(lǐng)域雙重布局下，不僅可以獲得消費者的信任，快速切入到新拓展的市場(chǎng)，同時(shí)也為其獲得了更大的發(fā)展空間。通過(guò)在不同領(lǐng)域的布局，同仁堂科技也將能夠更好地應對市場(chǎng)變化，提高公司的靈活性和適應性，從而實(shí)現可持續發(fā)展。

進(jìn)入下半年來(lái)，中藥原材料上漲成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也引發(fā)對中藥企業(yè)業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)。相較于中小企業(yè)，同仁堂科技盡管也在原材料端面臨價(jià)格上漲壓力，但其強大的品牌優(yōu)勢和規模優(yōu)勢下，具備議價(jià)能力和向消費端傳導的能力，這也奠定了其業(yè)績(jì)的穩健性。

此外，從分紅視角來(lái)看，同仁堂科技自上市以來(lái)始終保持穩定的派息水平。究其根本來(lái)看，公司穩定的利潤增長(cháng)和持續健康的現金流狀況為其提供了持續穩健的分紅基礎，同時(shí)也彰顯了公司管理層對企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。哪怕短期醫藥板塊估值難以提升，但透過(guò)穩定的分紅，也意味著(zhù)投資者仍然能夠獲得較好的收益回報，增強了投資的安全墊。

3、結語(yǔ)

總的來(lái)看，當下不論是政策環(huán)境，還是公眾消費能力的提升或是消費習慣的變化，如人們對保健養生的越發(fā)重視以及國貨信心崛起，都給中成藥企業(yè)及老字號企業(yè)帶來(lái)了前所未有的歷史性機遇。

在行業(yè)景氣度持續升溫背景下，以同仁堂為代表的擁有高競爭壁壘和品牌護城河的中藥企業(yè)，其成長(cháng)的天花板正不斷筑高，長(cháng)期價(jià)值伴隨業(yè)績(jì)層面的兌現有望反復得到確認，這一點(diǎn)資本市場(chǎng)不可不察。